GIF：爹回來啦！爹回來啦！

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為何不去搏一下呢?【王吉偉，啦爹啦商業模式評論人，專欄作者，關注TMT與IOT，專注互聯網+及企業轉型研究。其實單純的投入資金與技術研發，回來回來反而就容易了，因為隻要是錢能解決的問題，也就不算什麽難題。

因為家用PC機的性能普遍滿足不了VR的要求，啦爹啦所以VR設備無法更好的適配這些機器，不能作為PC機外設來使用。HTC棄手機攻VR走險棋，回來回來轉型發展或能置之死地而後生從經營戰略上來看，HTC棄手機轉VR的做法，沒有什麽不對。甚至有時會“棄馬保車”也未嚐不可，啦爹啦至少能優先保住企業的生存，其後才有可能再圖發展。但從HTC手機這些年的“敗家史”中，回來回來我們能看到HTC的企業運營存在著嚴重的問題，或者說存在一定的體製問題。有媒體整理了導致曾經市值一度高達2000萬美元，啦爹啦在2011年占全球智能手機市場份額25%的HTC，啦爹啦落到如今這步田地的幾個原因，概括起來大概有四點：專利起訴製約，缺少核心技術，應對市場不靈活，長期被供應商運營商掣肘。

紮克伯格就曾在訪談中認為，回來回來VR市場增長速度過慢，要建立VR產業的生態，樂觀來看需要五年或十年，但也有可能耗時15-20年。但是要在手機這個領域繼續生存已經不現實了，啦爹啦不如將全部資源都投到接下來即將爆發的VR行業，起碼競爭還沒進入紅海。姚劍軍指出，回來回來整個福建在廈門被聚焦，廈門有這樣的地域性優勢。

“大家沒有技術，啦爹啦隻能去鑽研一些苦活和累活。汪東風就表示，回來回來從廈門這樣的城市出現這麽大規模的公司，說明未來更多人才也開始往這個城市流動。如今，啦爹啦蔡文勝解了這個心結，登上了更大舞台，也有了更大的理想。往下美圖不單是廈門，回來回來不單是福建，我更想說美圖是中國的美圖，是世界的美圖。

比如，很多草根創業者在2005年、2006年已很成功，但由於缺乏和資本的對接，到一定的台階後就上不去。“我們主要是做產品，北上深更多是做平台，大策略，大戰略。

“大家可能不知道廈門是個經濟特區，本身比其他地方開放得早。最早中國做遊戲的，是台灣人來廈門開遊戲公司做起。成長於草根擅長做流量廈門的互聯網並非第一天就這麽聲勢浩大，實際上，很多創始人都是草根起家，擅長做流量。孔德菁回憶說，廈門做域名生意最火時，湖濱南路這條街上至少有300家賣服務器，賣空間。

“廈門很多人至少懂得這個是互聯網的基礎，有基礎再去做項目就比較容易。王興、張一鳴、方三文之外，美圖董事長蔡文勝、美圖CEO吳欣鴻則被稱為是“胡建之光”。飛魚團隊後來轉向做遊戲是由於做互聯網很多年，具備一定的基礎。如今域名中國還在做域名生意，但開始涉足做知識產權交易平台

既然前麵的人說，市場給予這家公司的估值是將收入乘以五倍，那麽我就在年經常性收入上乘以五倍，當然也考慮上通脹預期。本文為拓撲社編譯，未經同意不得轉載或引用尋求報道&合作請聯係：tobshe@itjuzi.com關注拓撲社微信：tobshe，獲取更多內容哦~document.writeln('關注創業、電商、站長，掃描A5創業網微信二維碼，定期抽大獎。

在歐洲的SaaS初創公司當中，SaaSSy這家公司能夠做到這樣的成績，已經可謂是鳳毛麟角。我還遇到過一家公司，在A輪融資的時候獲取到了400萬，其實他們拿出來的數據指標都慘到不行，但是他們卻顯得特別的驕傲。

這種需要進一步融資的情況有可能是B輪融資，也有可能是資金鏈幾乎斷裂，需要維持企業一線生機的救命錢。編者注：所謂「DownRounds」的意思：在私人股權投資的過程中，投資人所購買的股票(或者可轉換債券)的基礎，即公司的估值比上一輪融資時的估值還要低。現在有這麽一批可愛的創業者，兢兢業業，不眠不休地追求某項偉大的事業，而我現在卻要在這項事業上麵掛一個價簽，而且盡可能讓這個價簽上的數字越小越好，而且還不能讓談判桌對麵的人感到反感，因為畢竟我們在接下來五年甚至十年的時間裏還要共事……所有這一切內容的出發點，在我看來，隻是為了能夠爭取到更高的利潤。因為考慮到存在一定的時間間隔，具有通脹預期，那麽就再加上200萬歐，所以是2200萬歐。所以有理由相信你很快能夠在年經常收入上摸到200萬歐。在B輪融資的時候，他們就希望再拿到400萬，為什麽會要這麽少的錢?因為沒人願意給他們更多了，沒有人願意在一個估值降低的融資輪裏參與投資。

理由：SaaS公司往往會以5倍收入的價格退出，所以根據你目前市場上的營收狀況，100萬歐乘以5，那麽就是500萬歐。正如你所見，所有的推理都站得住腳，都是基於事實，客觀評判的，之所以會有三種不同的估值方法，也許你會簡單的歸結為：「不就是風險厭惡程度不同而已嘛。

它去年的收入達到了100萬歐，月經常性收入最高的時候超過了15萬歐，並且在過去的一年裏，月複增長率穩定在10%。同樣，對於很多依靠免費用戶來製造網絡營銷，希望在創業初期迅速地搶占市場規模的商業模式來說，上麵的係數同樣也不適用。

先說觀點：成功實現B輪融資的概率，在簽署oldschool投資條款書後，拿下B輪融資的概率是10%;在簽署#powerlaw投資條款書後，拿下B輪融資的概率是10%;在簽署#downtoearth投資條款書後，拿下B輪融資的概率是70%;VCOldschool(低估值)：在經曆了種子輪融資以及額外的A輪融資股權稀釋之後，我們的創始人大概能持股公司40%左右的股權，之所以這麽說，完全是因為估值太低了。現在，讓我們忘了SaSSy公司的這個假想中的例子。

在過去6個月內，我見了至少三家公司，如果它們之前沒有在那麽高的估值上進行融資的話，我們風投公司會非常愉快地跟它們簽署投資協議的。一旦出現了這種局麵，就稱之為「DownRounds」。當然，如果接下來繼續演化，A輪風投的股權也會因為B輪風投的進入也得到稀釋…VCPowerlaw(高估值)：如果我們的創始人選擇了2200萬的估值，那麽他們就沒什麽好選擇的了，隻有埋頭繼續運營公司，使得它能順順利利地在規劃好的軌跡上前進，不要出現任何的磕碰!因為風投是基於你2年甚至3年之後的行情進行估值的，所以如果你稍微流露出無法實現的可能，B輪融資就徹底砸了，除非你還能找到另外一家願意給你超高估值的「powerlaw」風投給你接盤。這是為什麽呢?讓我們舉個例子吧!現在，讓我們假設有一家公司SaaSSy，這當然是一家SaaS公司咯。

第三家風投公司願意以公司半年到一年之後的營收狀況作為估值基礎。那麽讓我們看，如果是在「還不錯」的情況下，創業團隊還需要額外的一些時間才能執行完商業計劃書上的全部內容，那麽他們的股權稀釋就會更嚴重，在B輪融資上成功概率也就越小。

當然，創始人們非常驕傲於自己所做出來的成績，在300萬A輪融資的時候，他們吸引來不少風投公司的目光。SaSSy公司在商業運營的時候經曆了一點點的挫折，為了貫徹這個商業計劃，它需要額外的一年時間(或者6個月的時間)。

本文作者是MarieBrayer，她是SerenaCapital風險投資公司的從業人員。第二家風投公司Powerlaw給出來了2200萬歐的估值。

從融資顧問轉型成為職業風投，一年的時間，簽了5份投資條款書，我現在想說一句話：作為一名風投在談判桌上出現，沒有什麽比這種感覺更糟糕的了。所以，即便是上麵最好的情況，所有商業計劃都執行的非常到位，下一輪融資都非常成問題。但是從另外一方麵來看，如果是作為風投出現在談判桌上，其美好的感覺急轉直下，其原因是糾結在公司估值上麵。那麽對於SaSSy公司來說，這三種路徑都分別意味著什麽呢?在交割之後，SaSSy的創始人會看到自己的銀行賬戶上多了一大筆錢。

在創業早期，不管你是高估值，還是低估值，你在B輪融資上失敗的概率高達90%，而你的公司估值既可以是500萬歐，也可以高到2200萬歐。一次性交易的商業模式：電子商務/移動電子商務：0.5-1倍的交易額交易平台：1-2倍的交易額服務：0.5-1倍的收入授權許可：1-2倍的成交量硬件：1-3倍的收入廣告科技/媒體/工作招募平台(反正就是跟推廣有關的商業模式)：1-2倍的交易額其他的變量：增長率、利潤率、CM、產品技術壁壘、國際上的知名度、行業內的壟斷/領導地位經常性收入的商業模式SaaS：5-7倍的收入變量：增長率、用戶獲取成本、流失率、平均每單交易額大小、國際知名度、現金消耗率、行業內壟斷/領導地位當然，這些係數還跟具體的行業有關係，就比如說給數字安全技術提供解決方案的公司，往往退出係數就比營銷解決方案提供商低一些。

接下來發生的一切就比較有趣了。一切都比當初預計的要更加艱難一些。

根據他們所簽署的不同的投資條款書，當他們需要錢來發展自己的公司時，他們所麵臨的處境將大大不同。現在，擺在他們麵前的是三張不同的投資條款書：第一家風投公司Oldschool給出來了價值500萬歐的估值。